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商贸零售和社会服务行业2016年三季报业绩前瞻:板块仍处于调整期,推荐关注龙头白马、险资举牌及转型个股

发布时间:2016-10-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

剔除非经常性损益影响,前三季度零售行业业绩增速仍然疲软,部分优质公司业绩增长强劲。预计2016年三季报商贸零售及社会服务行业17家重点公司归母净利润同比增速均值在-9.21%左右(剔除异常值),中位值-9.22%。细分子行业中,商业物业经营最好,一般零售类公司表现次之,专业零售表现最差:3家商业物业经营公司前三季度净利润平均增速为33.98%、8家一般零售类公司净利润平均增速为-3.17%(剔除非经常性损益影响),2家专业零售类公司净利润平均增速为-321.35%。

我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016年三季报业绩具体情况如下:

(1)前三季度净利润同比增长超过50%的公司有3家:新世界(前三季度净利润8878万元,同比145%,去年同期大丸百货亏损导致基数较低,今年大丸百货减亏且存在大额政府补贴)、新华都(2.40亿元,344%,去年同期关闭门店致亏损增加,今年电商代运营子公司业绩快速增长,公司转让股权带来较大的投资收益)、小商品城(8.00亿元,110%,公司今年地产业务销售进入结算周期,地产业务收入大幅增长致净利润大幅增加)

(2)前三季度净利润同比增长在0-50%之间的公司有3家:永辉超市(7.82亿元,31%,符合预期)、兰生股份(7.18亿元,45%,转让子公司股权投资收益增加所致)、海印股份(1.29亿元,5%,符合预期)。

(3)前三季度净利润同比下滑20%以内的公司有4家:步步高(2.19亿元,-8%,符合预期)、百大集团(9406万元,-9%,符合预期)、海宁皮城(5.76亿元,-13%)、重庆百货(3.06亿元、-20%,符合预期)。

(4)前三季度净利润同比下滑超过20%的公司预计有7家:、王府井(4.75亿元,-21%,符合预期)、杭州解百(1.31亿元,-23%,符合预期)、百联股份( 8.46亿元, -28%,符合预期)、豫园商城(2.13亿元,-60%,公司黄金业务全套保,金价上涨至公允价值变动损益为大额负数,符合预期)、鞍重股份(-1000万元,-152%,符合预期)、南京新百(-3亿元,-223%,符合预期)、苏宁云商(-2.56亿元,-583%,去年同期REITS 和股权出售带来大额投资收益,本年同期投资收益较少)。

投资建议:从零售板块上市公司前三季度的经营情况来看,零售行业目前仍处于比较艰难的发展状态,大部分公司主业收入仍处于下滑的趋势,尽管部分公司通过控费增效的措施来提振业绩,但是整体情况仍欠佳,零售行业的调整仍未结束,短期来看尚未看到明确的企稳复苏迹象。值得一提的是,行业内部分公司(例如永辉超市)一枝独秀,竞争优势充足,在行业不景气的周期中实现超越发展。我们建议从以下几个方向把握零售行业的投资机会:1、核心竞争优势明显的龙头白马会在行业不景气的周期中脱颖而出,我们继续推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市;2、临近年末,重点推荐股价倒挂的险资举牌个股推荐:新世界、欧亚集团、大商股份;3、建议关注靠谱转型个股,重点推荐:百大集团、新华都。

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