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豫园股份(600655):股份回购彰显信心 主业双核驱动加速成长

发布时间:2020-02-06    研究机构:兴业证券

股价底部推出回购计划,彰显价值低估和公司信心。本次拟回购股份价格上限不超过8.30 元/股,数量上限不超过2000 万股(含),下限不低于1000 万股(含),回购股份数量约占公司目前总股本的0.51%。近期公司股价持续走低, 2020 年2 月4 日收盘价6.73 元已低于最近一期每股净资产(7.61 元)13.1%,亦低于回购价的23.33%,此时推出股份回购计划充分体现了公司价值的低估。同时豫园股份(600655)的业务多元化,涵盖黄金珠宝、文化商业、房地产等诸多业务,能很好地分散和抵御风险,股份回购计划的推出显示公司当前经营状况良好,现金流充裕,彰显管理层对公司未来发展的长远信心。

股权激励计划落地可期,充分绑定员工利益。公司于2018、2019 年均推出了员工股权激励,而本次回购股份也将全部用于股权激励计划。多次推出的股权激励体现了公司对人才和组织能力提升的重视,同时充分绑定员工利益,实现员工、高管与公司核心利益一致,奠定了公司长期稳健增长的基础。

主业双核稳健,多元化抵御风险,配合员工股权激励未来加速成长。公司的两大业务黄金珠宝与房地产,前者拥有避险属性,预计短期受影响的需求未来将延迟释放;后者从中长期看需求仍十分充足,未来业绩稳健释放。近期公司也主动采取包括线上、线下联动、会员及社群营销等方式,提升企业经营效率和业绩,多元化布局有效降低短期波动。公司聚焦快乐时尚产业,目前已形成了珠宝时尚、文化商业、文化餐娱、文化食品、健康美容的多元产业集群。同时旗下众多老字号品牌将抓住国潮崛起的浪潮,加速发展,预计未来3 年公司处于加速成长期。此外,根据WIND 数据显示,公司当前估值PB 仅0.88 倍,PE 仅7.4 倍,已达历史底部区域,同时股息率约达4%属行业较高水平,长期看股价具备向上空间。

盈利预测、估值和评级:预计2019-2021 实现归母净利润分别为35.17 亿元、41.67 亿元、51.46 亿元,2019-2021 年EPS 分别为0.91\1.07\1.33 元。预计2020 年2 月3 日收盘价对应PE 分别为7.4\6.3\5.1 倍,低于行业平均水平,维持“审慎增持”评级。

风险提示: 经济下行超预期,消费需求低于预期

申请时请注明股票名称