豫园股份(600655.CN)

豫园股份(600655):20Q3净利润+138%持续上扬 线上线下会员生态加速布局

时间:20-10-30 00:00    来源:天风证券

事件:

公司前三季度实现营收为290.68 亿元,同比增长4.92%(较上年调整前同比增长6.01%);其中公司2020Q3 实现营收为90.14 亿元,同比增长18.00%。

公司前三季度归母净利润15.88 亿,同比增长31.10%(较上年调整前同比增长32.26%);扣非归母净利润为13.95 亿元,同比增长27.46%。

点评:

①营收:公司2020Q1-3 营收290.68 亿元,同比增长4.92%;其中Q3 营收90.14 亿元,同比增长18.00%,主要系珠宝时尚业务营业收入增长及物业开发项目的增长。分行业:公司营收主要来自于珠宝时尚和物业开发与销售两大经营分部。20Q1-3 珠宝时尚营收162.95 亿元,同比增长8.07%,占比56.1%。20Q1-3 物业开发与销售营收99.82 亿元,同比增长2.27%,占比34.3%。分地区:2020Q1-Q3 公司国内营收285.74 亿元,占比98.3%;国外收入4.95 亿元,占比1.7%。

②毛利率:公司2020Q1-Q3 毛利率为23.7%,同比下降0.11pct;其中,Q3单季度毛利率为23.26%,同比增长0.38pct。其中,珠宝时尚毛利率7.38%,同比减少0.80pct,物业开发与销售毛利率31.16%,同比增加4.14pct。

③费用率:公司2020 Q1-3 期间费用率为12.2%,同比增加0.84pct。

④归母净利润:公司2020Q1-Q3 归母净利润15.88 亿,同比增长31.1%,Q3 单季度归母净利润亿元4.83 亿元,同比上升137.56%。

⑤关键经营指标:门店数量:营业网点共计3,733 家,其中珠宝时尚3,222家(其中加盟店3,009 家),度假村2 家,餐饮管理及服务61 家(其中加盟店14 家),医药43 家(其中加盟店4 家),文化食品饮料及商业121 家,时尚表业260 家(其中加盟店240 家),化妆品24 家。

盈利预测与估值:维持买入评级。公司围绕“快乐、时尚”理念,以“产业运营+产业投资”双经营方式,构建产业集群。珠宝时尚业务稳健增长,构建安全边际;物业开发与销售业务拓展新增长点;餐饮食品饮料业务高速增长,或成未来业绩新引擎。综合预计2020-2022 年净利润分别为40.01/38.00/53.49 亿,当前市值对应8.57/9.03/6.41xPE。

风险提示:宏观经济增速不达预期,珠宝行业回暖不及预期,疫情持续影响消费领域