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豫园股份(600655)公司动态点评:拍得舍得集团70%股权 加码布局白酒赛道

时间:21-01-06 00:00    来源:长城证券

上市三十载初心不改,商业蓝图布局趋善:1990 年12 月19 日,豫园商场在上交所上市,成为中国最早的上市企业之一,也是资本市场发展历程中最有力的见证者,2020 年12 月19 日豫园股份(600655)迎来了上市三十岁生日。

三十年运筹帷幄,昔日“老八股”豫园商场蜕变成豫园股份,围绕“产业运营+产业投资”双轮驱动的发展思路,从最初的地区商业拓展为复合性全球家庭快乐消费产业,目前已经拥有地产、餐饮、珠宝、时尚消费等多个优质赛道。

增资复星心选及拍得舍得股权,“增资+收购”圆满收官2020:经过三十年沉淀,公司已经在资本市场上打下了良好的基石,既在公司内部进行多元化产业布局,又不断通外延并购等方式延伸产业链宽度。2020 年即将结束之际,公司完成增资复星心选、以及投资沱牌舍得两大项目为2020年画上了圆满的句号。12 月28 日,豫园股份拟向复星心选增资2.18 亿元,其中,1.18 亿元用于收购通淘科技的股权收购、1 亿元用于开心购及其业务发展。复星心选在快消品、食品饮料细分领域中具有较强的运营能力,将助力公司进一步完善互联网销售渠道,加速打造公司C2M 家庭快乐生态系统,提升公司数字化运营的能力。12 月31 日,豫园股份以45.3 亿元拍下沱牌舍得[600702.SH]第一大股东舍得集团70%股权,该部分股权原为天洋控股持有(舍得集团其余30%股权为射洪市人民政府持有)。截止2020 年9 月30 日,舍得集团总资产约43.9 亿,净资产约24.7 亿元,舍得集团旗下业务包括:白酒业务(持有舍得酒业29.95%股权)、医药业务(持有四川太平洋药业有限责任公司100%股权)、水电业务(持有四川沱牌电力开发有限公司100%股权),公司通过本次收购进一步加码布局白酒赛道,目前已投资金徽酒和舍得集团两大品牌。

管理层完成变更,团队持续年轻化、专业化:公司12 月29 日公告,新选举任命黄震为新一任董事长兼任公司总裁,王基平和石琨担任联席董事长,此次管理层变更进一步推动公司团队专业化、年轻化。黄震总2017年加入豫园股份,拥有丰富的消费品行业经验,加入以来帮助公司持续转型家庭消费产业集团,成绩显著,未来将以新的职能继续推动公司战略和经营发展。原董事长徐晓亮卸任后将继续担任公司董事,从股东的角度赋能豫园并推动发展,新的领导团队也将继续带领集团完成家庭快乐消费产业集团的愿景。

投资建议:公司珠宝时尚业务加速拓展,净开店数量行业第一,将为业绩增长提供强劲动力;复合功能地产业务稳定发展,为公司其他业务贡献稳定现金流;时尚消费业务火力全开,餐饮、食饮、医药、美妆、宠物、腕表多个赛道全面进击,驱动老字号焕发新机。同时,公司账上现金储备丰富,未来将继续践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,通过投资并购进入更多家庭快乐消费产业。预测公司2021-2022 年EPS 分别为1.05 元、1.20 元,对应PE 分别为8.5X、7.6X,公司估值水平对比同业公司偏低,未来存在较大价值重估空间,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:新冠疫情持续风险,市场竞争愈发激烈风险,国际黄金价格波动风险,公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险,房地产行业政策风险。