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豫园股份(600655):推出股份回购计划&控股股东增持 彰显公司长期发展信心

时间:2020-02-06    机构:中信建投证券

事件

公司推出股份回购计划:拟以公司自有资金不超过1.66 亿元进行股份回购,回购股份数量不超过公司目前总股本的0.51%(回购股份数量上限不超过2,000 万股,下限不低于1,000 万股),所回购股份将全部用于股权激励,并在未来三年内转让给激励对象。

公司控股股东复星高科拟在未来6 个月内(2 月4 日-8 月3日)择机通过二级市场增持公司股份,累计增持总金额不低于人民币2000 万元。

简评

推出股份回购计划&控股股东增持,彰显长期发展信心

公司拟以自有资金不超过1.66 亿元进行股份回购,控股股东拟增持公司股份不低于2000 万元人民币,在维护公司价值与股东权益的同时,更彰显对于公司长期发展的信心以及对公司内在价值的认可。

回购股份全部用于员工激励,绑定核心员工利益提升积极性

公司此次回购股份将全部用于股权激励,核心员工积极性有望持续提升。公司2018 年完成重大资产重组以来,深入践行复星合伙人文化,激励机制不断加码,深入绑定核心员工利益,有效提升经营活力。2018 年以来,公司先后推出两期合伙人期权激励计划、员工期权激励计划、两期限制性股票激励计划,全方位强化员工激励,形成长效机制齐聚人心,提升管理层/核心员工稳定性,彰显公司对于人才队伍、团队文化建设的重视。

珠宝主业提速发展,产业投资+产业运营双轮并进

珠宝时尚板块方面,2019 年以来公司珠宝主业全面转型效果显著,品牌形象、产品质量全面提升,展店提速。Q1-3 公司珠宝时尚板块收入同增15.73%至150.78 亿,增速同比提升6.3pct,营收增速提升明显。Q1-3 珠宝时尚板块毛利率同比提升0.97pct至8.18%,毛利率的提升有力表明公司产品力的增强。网点方面,截止Q3 末公司珠宝时尚网点总数2615 家,同比大幅提升33%,其中单Q3 展店198 家,珠宝时尚板块展店速率大幅提升。

2018 年公司重大资产重组以来,公司持续构建“快乐时尚产业+线下时尚地标+线上快乐时尚家庭入口”战略,先后收购松鹤楼、IGI 珠宝鉴定机构、海鸥手表等标的,生态布局不断完善,产业投资与产业运营能力共振向上。

投资建议:公司重大资产重组以来,经营业绩、战略规划、管理机制等各方面持续强化,2019 年前三季度扣非归母净利润快速增长,此次股份回购&大股东增持计划彰显公司长期发展信心。我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为33.9、38.0、42.7 亿,对应PE 为8X、7X、6X,当前公司PB 估值已低于1,安全边际高,维持“买入”评级。

风险因素:居民消费边际倾向下降;黄金价格大幅波动;行业竞争加剧;疫情发展超出预期